海油工程业绩降低预期未来前景看好 [复制链接]

海油工程：业绩降低预期 未来前景看好

摘要：　　2010年业绩同比大幅下降。国内海洋工程量下降和国际海洋工程市场复苏缓慢导致公司2010年获得的工作量同比大幅减少，业绩符合我们的预期。公司2009年每股收益摊薄后为0.25元，我们预计2010年公司的每股收益不会超过0.03元。

2010年业绩同比大幅下降。

公司发布公告，预计2010年度实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少85%至95%之间。国内海洋工程量下降和国际海洋工程市场复苏缓慢导致公司2010年获得的工作量同比大幅减少，业绩符合我们的预期。公司2009年每股收益摊薄后为0.25元，我们预计2010年公司的每股收益不会超过0.03元。

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最坏时刻即将过去，未来前景看好。

2010年是公司的结构调整年，目前的业绩会是近几年的低点，未来逐步进入上升通道。08、09年公司收入增速较快，基本完成中海油母公司的十一五业务量，造成十一五规划的收尾年2010年业务量下滑。2011年后受益于国家深水开发和十二五战略新兴产业规划，公司开始进入高速增长期，我们认为公司业绩会在2011年回升到接近2009年的水平，年公司的增速会达到峰值。

公司未来看点一：国家深海开发投资可能超预期。

十二五期间，在中国的近海大陆架和大陆坡，将会再建设5000万吨的生产能力，同时将会有个深水油气田要建成投产，总投资将超过亿元人民币。我们认为未来投资很可能超预期，原因有两点：一是对目前投资的判断属于国家深海开发的保守估计，实际开发油田数目很可能超预期；二是已有油田如流花油田等需要维护投资。

公司未来业务重点是深海尤其是南海以及海外业务。公司收入未来会从浅海向深海转型，南海的深海项目收入在未来年内会超过以渤海为主的浅海收入，南海大型深水天然气项目荔湾项目是公司第一个真正意义上的深水项目，该项业务预计会为公司带来约40亿元的收入。海外业务是公司收入的另一个增长极，公司海外未来的重点发展区域包括澳大利亚和中东等，公司与休斯敦海洋工程领域知名专家在休斯敦共同组建科泰公司，加快国际深水市场开发，未来海外业务同样有望提速。

盈利预测与估值：

我们预计公司年E分别为0.03元、0.21元、0.45元。按照2012年每股收益0.45元，结合目前公司的经营状况及未来的成长性，给予25倍市盈率，目标价11.25元，维持买入评级。